Вартісне інвестування — це купівля акцій, які продаються за ціною, нижчою, ніж вони дійсно коштують, тобто за їхньою справедливою вартістю.
Інвестори, які працюють із цінними паперами, шукають акції, які, на їхню думку, ринок нині недооцінює. Ідея полягає в тому, що в короткостроковій перспективі ринок часто має тенденцію надмірно реагувати на хороші чи погані новини, що призводить до коливань ціни активу, які не пов’язані із довгостроковими фундаментальними показниками компанії.
Коли надмірна реакція ринку і ціна акцій знижується, це може надати вартісному інвестору можливість купити акції компанії за зниженою ціною. Двома найбільшими іменами в галузі вартісного інвестування протягом багатьох років залишаються Уоррен Баффет та його наставник Бенджамін Грем.
Зміст
Як працює вартісне інвестування?
Розуміння справжньої вартості активу
Якщо ви знаєте справжню вартість активу перед покупкою, ви зможете визначити, коли купуєте зі знижкою, а коли платите більше, ніж актив насправді коштує. Ви не можете передбачити, коли актив зросте або впаде, тому потрібно уважно стежити за ринками.
Визначення справжньої вартості компанії
Є кілька способів визначити справжню вартість компанії. Зазвичай це включає аналіз фінансових показників компанії, бізнес-моделі, конкурентних переваг, цільового ринку, лояльності до бренду та якості управління.
Визначення привабливої ціни для інвестування
Коли ви маєте уявлення про вартість компанії, ви зможете визначити, за якою ціною інвестування в акції компанії є привабливим, а коли – надто дорогим. Вартісне інвестування вимагає терпіння, оскільки іноді доводиться чекати значний проміжок часу, перш ніж ціна акцій знизиться до прийнятного рівня.
Запас міцності в оцінках
Оскільки ви не можете бути точними у своїх оцінках внутрішньої вартості, багато інвесторів додають запас міцності до процесу оцінки акцій. Бенджамін Грехем, наприклад, радив купувати акції компанії лише тоді, коли їх ціна становить дві третини або менше від передбачуваної внутрішньої вартості.
Пошук недооцінених акцій
Вартісні інвестори шукають акції, які, на їхню думку, недооцінені ринком. Оскільки ринок часто гостро реагує на погані новини, ціна акцій компанії може сильно відхилятися від їх справжньої вартості. Це дає можливість вартісним інвесторам отримувати прибуток, купуючи акції за зниженою ціною.
Суб’єктивність вартісного інвестування
Майте на увазі, що саме визначення вартісного інвестування є суб’єктивним. Деякі інвестори дивляться лише на поточну ціну і не звертають уваги на майбутнє зростання. Інші ж враховують оцінки майбутнього зростання і грошових потоків, щоб обчислити, скільки акції «насправді» коштують. Незалежно від методології, все зводиться до спроб купити щось за ціною нижчою від справжньої вартості.
Бенджамін Грехем – батько вартісного інвестування
Бен Грехем широко відомий як батько вартісного інвестування. Його праця “Аналіз цінних паперів” 1934 року була новаторською роботою з купівлі компаній, заснованою на внутрішній вартості бізнесу, а не на динаміці ціни, графіках чи технічному аналізі.
Історія успіху Грехема та Баффета
У період з 1934 по 1956 рік Грехем забезпечив річний прибуток понад 17%, що принесло його інвесторам 27-кратний прибуток. А Уоррен Баффет, студент і колишній працівник компанії Грехема, за останні 40 років досяг середньорічного прибутку більше ніж на 15% – майже вдвічі більше, ніж у S&P 500.
Глибоке розуміння фінансових даних
Вартісне інвестування вимагає глибокого розуміння балансових звітів та інших фінансових даних. Ви повинні бути готові до вивчення чисел і набратися терпіння. При цьому вартісні інвестори, які купують дешеві акції на ведмежих ринках, можуть отримувати величезні прибутки.
Як акції стають недооціненими?
Загальне падіння ринку
Ціна акцій може знижуватися через загальне падіння ринку. У такі моменти ціна часто не відображає фундаментальних показників компанії, а лише загальний настрій інвесторів, який має ведмежий характер. Вартісне інвестування зазвичай має перевагу перед іншими підходами в такі періоди, коли панічний обвал ринку відкриває безпрецедентні можливості.
Стадний менталітет інвесторів
Не менш важливим фактором є стадний менталітет. Навіть невелике падіння ціни акцій може призвести до масової розпродажі, оскільки інвестори починають хвилюватися про подальше зниження. Деякі акції можуть бути недооцінені, тому що їм не приділяють належної уваги, оскільки інвестори часто зосереджуються на яскравих технологічних компаніях.
Циклічність та погані новини
Циклічність ринків також впливає на переоцінку акцій. Крім того, компанія може зіткнутися з тимчасовими труднощами через певні події, такі як скандали з участю керівництва або судові позови.
Реакція на негативні новини
Багато інвесторів гостро реагують на негативні новини, що призводить до розпродажі акцій. Якщо інвестор вважає, що погана новина має тимчасовий характер і не впливає на довгострокову вартість компанії, це може стати ідеальною можливістю для покупки акцій за зниженими цінами.
Як вигідніше інвестувати?
Довгострокове інвестування: найефективніший підхід
Жоден інший підхід не виявився настільки ефективним та надійним, як довгострокове інвестування.
Вартісні акції та їхня дохідність
Вартісні акції приносили середньорічну дохідність у +11% за 34-річний період, порівняно з +6,5% для S&P 500. Якщо б ви вклали десять тисяч доларів у вартісні акції на початку цього періоду, то вони виросли б до 347 521 долара, тоді як у випадку з S&P 500 ця сума збільшилась би лише до 85 091 долара.
Стійкість вартісного інвестування
Поки імпульсивні інвестори приходять і йдуть, вартісне інвестування демонструє неймовірну стійкість протягом десятиліть. Подивіться на будь-який список найуспішніших інвесторів усіх часів, і ви побачите, що більшість з них є вартісними інвесторами: Уоррен Баффет, Бенджамін Грехем, Пітер Лінч, Джон Темплтон тощо. Незважаючи на те, що всі ці люди зазнавали невдач, жоден інший інвестиційний підхід не виявився більш ефективним у довгостроковій перспективі.
Приклади успіху: Баффет та Berkshire Hathaway
Завдяки інвестиціям у компанії, що продаються нижче їх справедливої ринкової вартості, портфель Баффета в Berkshire Hathaway забезпечив середньорічну дохідність близько +15% з 1965 по 2009 рік. Це дозволило перетворити інвестицію в розмірі 10 000 доларів у середині 1960-х років на понад 45 мільйонів доларів.
Довгострокове вартісне інвестування – це перевірений і надійний спосіб примножити свої кошти. Інвестуючи в компанії з низькою оцінкою, ви можете забезпечити собі стабільний і високий дохід протягом багатьох років.
Наскільки безпечне вартісне інвестування?
Безпека вартісного інвестування
Вартісне інвестування за своєю природою є більш безпечним, ніж інвестування в більшість інших акцій. Це пов’язано з тим, що вартісні папери продаються зі значною знижкою. Якщо ви володієте базовими знаннями статистики, ви можете передбачити волатильність своїх цінних паперів з високою точністю. Все, що потрібно зробити, це подивитися на бета-версію або стандартне відхилення (показники волатильності), щоб оцінити стабільність акції перед покупкою.
Ризики та волатильність
Інвестування у вартісні папери має свої ризики, але це не гра в рулетку. Якщо ви оберете неправильну акцію, ваші втрати будуть меншими порівняно з іншими інвесторами, оскільки акція вже досягла свого дна. Дотримуючись концепцій вартісного інвестування і шукаючи компанії з міцною фінансовою основою, але з низькими цінами на акції, ви мінімізуєте ризик отримання збитків.
Запас міцності
Важливим аспектом вартісного інвестування є запас міцності для кожної акції. Це означає купівлю зі значною знижкою, що дає можливість помилитися в оцінці вартості без суттєвих втрат.
Терпіння інвестора
Вартісне інвестування може принести значний прибуток за кілька тижнів, або ж акції можуть залишатися стабільними протягом років. Тут важливо набратися терпіння.
Пам’ять на реакцію ринку
Один з найкращих активів вартісного інвестора – це пам’ять на реакцію ринку. Якщо ви пам’ятаєте подібні умови ведення бізнесу в минулому, ви можете передбачити, як зміняться ціни акцій. Наприклад, що відбувається з акціями постачальників нафтових послуг, коли ціни на нафту зростають або падають? Як поводяться акції харчових компаній під час рецесії?
Інтелектуальний підхід
Вартісне інвестування вимагає серйозного інтелектуального підходу. Потрібно поєднувати дані з новинами та вирішувати, наскільки точно ви готові передбачити поведінку цін, адже ринок часто реагує однаково на певні події.
Інтелектуальне збагачення
Інвестування у вартісні акції приносить не лише фінансову, а й моральну та емоційну задоволеність, і є постійним джерелом інтелектуального збагачення. Все, що потрібно вивчити інвесторам, може бути застосовано і до інших методів інвестування. Наприклад, вартісні інвестори проводять реальні дослідження і вчаться, що дає їм перевагу перед тими, хто просто купує акції, почувши про них у новинах, але не маючи глибоких знань про компанії.
Як знайти недооцінені компанії для інвестицій?
Пошук вигідних акцій
Існує багато способів знайти вигідні акції, і жоден з них не можна назвати єдино правильним. Два інвестори можуть використовувати одну й ту ж інформацію, але оцінити вартість компанії по-різному. Однак є кілька ключових факторів, які варто враховувати при оцінці дешевих акцій.
Ключові фактори для оцінки недооцінених акцій
Ціноутворення зі знижкою
Акції повинні продаватися зі знижкою від -20% до -50% до справедливої ринкової вартості компанії. Це дає потенціал для підвищення ціни до +100%. Також бажано, щоб акції продавалися значно нижче свого 52-тижневого максимуму.
Вільний грошовий потік (FCF)
Компанії повинні генерувати значні потоки грошових коштів. Їхнє майбутнє співвідношення грошового потоку до продажів повинно бути вище середньогалузевих норм.
Рентабельність інвестованого капіталу (ROIC)
ROIC має перевищувати вартість капіталу компанії. Це показник того, наскільки ефективно компанія використовує свій капітал для отримання прибутку.
Рентабельність власного капіталу (ROE)
Високий показник ROE свідчить про те, що керівництво компанії ефективно розпоряджається своїм капіталом і не витрачає його необачно для досягнення зростання.
Додаткові показники для оцінки
Вміння читати та розуміти фінансову звітність — великий плюс для інвестора. Багато хто не витрачає час на детальний аналіз цифр, що може дати значну перевагу. Популярні показники, на які звертають увагу інвестори, включають співвідношення ціни до балансової вартості (P/B), співвідношення ціни до прибутку (P/E) та показники вільного грошового потоку.
Конкурентні переваги та менеджмент
Компанії, які мають конкурентну перевагу в галузі з очікуваним стабільним попитом на багато років вперед, є великим плюсом для вартісного інвестування. Аналіз послужного списку менеджерів також допоможе зрозуміти, куди рухається компанія.
Терпіння та довгостроковий підхід
Вартісне інвестування — це довгострокова стратегія, що вимагає багато зусиль. Вам може знадобитися переглянути десятки компаній, перш ніж знайдете потенційну можливість для інвестицій, тому терпіння є ключовим фактором. Якщо ви все зробите правильно, це призведе до збільшення ваших доходів у довгостроковій перспективі.