Один з аспектів людської поведінки – це тенденція вірити в певну ідею і слідувати за більшістю.
У цій статті ми розглянемо сім основних фінансових криз, які нарешті призвели до паніки й наступного краху ринку. Ми дізнаємося, що призвело до появи цих бульбашок, і розглянемо, чи існують серед них які-небудь загальні фактори та причини. Що ми можемо вивчити з історії, щоб не опинитися втягнутими в наступну фінансову бульбашку?
Зміст
Тюльпаноманія 1637 року: попередження з минулого
Багато досвідчених учасників ринку вважають, що поточний ажіотаж на криптовалюту – це пузир, який скоро лопне. Проте задовго до появи біткоїна об’єктом спекуляції стали звичайні цибулини тюльпанів.
Скільки ви заплатили б за цибулину тюльпана? Ймовірно, не дуже багато. Проте на початку 17-го століття в Нідерландах деякі види цибулин тюльпанів продавалися за ціну цілого будинку.
Тюльпаноманія була одним із перших зареєстрованих спекулятивних пузирів в історії і є класичним прикладом того, як звичайні інвестори можуть втрачати відчуття реальності, коли вони опиняються зануреними в масову манію.
Все почалося наприкінці 1500-х років, коли місцевий ботанік на ім’я Каролус Клюсій в Нідерландах почав вирощувати тюльпани в Лейденському університеті. Під час роботи в ботанічному саду він почав помічати, що деякі квіткові листки почали змінювати колір, утворюючи унікальні малюнки, які виявилися досить цікавими за формою.
Внаслідок цього інші місцеві ботаніки та любителі квітів почали виявляти інтерес до покупки цих різнокольорових тюльпанів і почали торгувати ними між собою. Потім все більше й більше людей потрапляли у спекуляції, і в кінці кінців з’явилися брокери, які займалися продажем цибулин.
До середини 1620-х років ціни на ці тюльпани зросли до неймовірних цифр. Особливим попитом користувалися цибулини тюльпана Semper Augustus з гострою формою листків.
Тюльпаноманія 1637 року: як бульбашка лопнула
Під кінець 1637 року майже кожен був у захваті від купівлі та продажу луковиць, і ціни сягнули астрономічних рівнів. Протягом одного місяця 1637 року ціни на ці квіти зросли більше, ніж на 1000%.
Пізніше у тому ж році, коли деякі приватні особи та інвестори стали фіксувати прибуток і продавати свої запаси тюльпанів, ціни почали падати. Зі зниженням цін все більше людей почали позбавлятися своїх запасів тюльпанів. Наприклад, крім тих, хто продавав для отримання прибутку, запізнілі інвестори почали нервувати і також долучилися до продажів.
Паніка та реакція уряду: що сталося під час краху
Протягом дуже короткого періоду часу спалахнула паніка, оскільки здавалося, що люди оговтувалися та почали розпродавати луковиці за будь-які ціни, які вони могли отримати. Саме в цей час уряд Нідерландів спробував втрутитися, щоб пом’якшити збитки та втрати, але це було вже безрезультатно, оскільки багато хто втратив усі свої заощадження під час цього краху.
Руйнування підприємства південних морів: як це сталося
В створенні пузиря взяла участь міжнародна британська торгова компанія, якій було надано виключне право торгувати з іспанськими колоніями в Західній Індії та Південній Америці в рамках угоди з британським урядом після Війни за іспанське спадщину.
Підприємство Південних Морів було засновано в 1711 році Джоном Блантом і Робертом Харлі. У той час Англія була втягнута у війну за іспанське спадщину, і уряд шукав фінансування для продовження воєнних дій. Південно-морська компанія погодилася, що за покриття державного боргу їй будуть надані виключні права на торгівлю з іспанськими колоніями.
Виявилося, це було безпрограшним сценарієм як для британського уряду, так і для компанії Південних Морів. Британський уряд отримав необхідне фінансування для воєнних дій, а південно-морська компанія змогла отримати незліченні багатства від своєї торговельної монополії.
Південно-морська компанія також почала продавати свої акції населенню, і на додаток до дуже прибуткової торгівлі інвестори також отримували 6% прибутку від своїх інвестицій.
У прагненні викликати інтерес інвесторів і залучити все більше людей, компанія Південних Морів почала активно рекламувати обіцяне золото, срібло та інші метали, які мали надходити до країни. Крім того, один з директорів компанії, Джон Блант, навіть запропонував ризиковану програму, що включала надання кредиту потенційним інвесторам для придбання акцій компанії. У результаті інвестори почали масово купувати акції компанії Південних Морів.
Зневага охопила всю країну – кожен придбавав акції, ціна на які в початку серпня сягнула £1000 к літу 1720 року. Проте компанія не мала достатніх коштів та доходів, а також іміджу, який вона створила для себе.
І, нарешті, оскільки багато обіцянок не було виконано, ціни почали падати. У багатьох випадках ці продажі були викликані інвесторами, які брали гроші для придбання акцій компанії та вже не могли здійснювати щомісячні виплати. Вони були змушені продати свої акції, щоб виконати свої зобов’язання.
Протягом кількох місяців ціна акцій південно-морської компанії впала більш ніж на 85%. Багато людей втратили свої заощадження під час цього краху, і тисячі інвесторів опинилися збанкрутованими. Одним з відомих інвесторів у південно-морську компанію був ніхто інший, як сир Ісаак Ньютон, який втратив понад 20 000 фунтів стерлінгів. Пізніше він зауважив:
“Я можу розрахувати рухи зірок, але не безумство людей”.
Розлючені вкладники компанії на картині художника:
Парламентське розслідування 1721 року: розкриття махінацій і корупції
У 1721 році відбулося парламентське розслідування, яке виявило випадки шахрайства серед директорів компанії. Деякі з обвинувачених втекли за кордон. Було встановлено, що багато членів парламенту брали хабарі за свої голоси при прийнятті акту, який наділив компанію Південних морів подібними повноваженнями. В результаті председателі правління компанії, а також деякі працівники казначейства були засуджені до тюремного ув’язнення.
Крах фондового ринку 1929 року: початок великої депресії
Обвал фондового ринку у 1929 році став найсильнішим падінням фондового ринку у відсотковому відношенні, коли індекс Dow Jones занурився майже на 90% протягом чотирьох років.
Спад на фондовому ринку розпочався 24 жовтня 1929 року, який часто називають Чорним четвергом. Індекс Dow Jones відкрився на рівні 305,85 та стрімко знизився з відкриття. За день він втратив 11% при дуже великих обсягах. Великі банки Уолл-стріт втрутилися, щоб спробувати підтримати ринок, купуючи акції для стабілізації цін. Спочатку ця стратегія спрацювала, оскільки індекс втратив лише 2% за перший день. Наступного дня Dow Jones продемонстрував позитивний ріст, але в кінці закрився на попередньому рівні.
Наступного торгового дня, Чорний понеділок, індекс Dow впав приблизно на 13% до 260,64. А на Чорний вівторок індекс продовжив зниження, втративши ще на 12% до 230,07. Падіння ринку акцій протягом цих двох днів знищило 25% вартості всього ринку. Оскільки інвестори почали панікувати, відбулися подальші продажі, і наступив ведмежий ринок, який в кінці кінців призвів до Великої Депресії.
До краху фондового ринку у 1929 році економіка перебувала в розквіті та процвітанні. І з появою концепції, відомої як «маржинальна торгівля», багато людей, які раніше ніколи не інвестували на фондовому ринку, стали активними учасниками.
Навіть банки приєдналися та використовували кошти вкладників для покупки акцій по маржі. Усе це безумство призвело до завищення цін на акції, оскільки на ринок приходило все більше інвесторів.
Толпи вкладників перед будівлею Уолл-Стріт:
Наслідки краху фондового ринку 1929 року
Коли фондовий ринок зазнав краху, більшість, як не всі, акцій інвесторів, які торгували з заставними коштами, були знищені, і багатьох змусили реалізувати інші активи, щоб виконати свої зобов’язання. Крім того, багато банків раптово збанкрутували, оскільки вони фактично грали у азартні ігри на гроші своїх вкладників, і багатьом з них залишалося всього 5% або 10% капіталу для погашення заборгованостей.
Пізніше, в реакцію на ці банкрутства, президент Рузвельт заснував Федеральну корпорацію страхування депозитів для захисту вкладів. Тільки через 25 років, у 1954 році, індекс Доу-Джонса повернувся до попереднього рівня до краху 1929 року. Цей крах на фондовому ринку виявився найгіршим усіх часів.
Чорний понеділок 1987 року
Згаданий із сумом день понеділка, 19 жовтня 1987 року, відомий як Чорний понеділок. Це був день, коли світові фондові ринки потрясло широкомасштабне безумство продажів. Індекс Dow Jones впав на понад 500 пунктів, що становить найбільше історичне падіння індексу за один день на 22%. Такий рівень щоденного спаду Dow Jones фінансовий ринок ніколи раніше не спостерігав, навіть під час Великої депресії 1929 року.
Коли місяць наближався до завершення, більшість фондових ринків по всьому світу опинилися в розгубленості. Австралійський ринок впав на 41%, ринок Гонконгу – на 45%, ринок Великої Британії – на 26%, а найгіршим ударом став новозеландський ринок, який впав майже на 60% в порівнянні.
Падіння індексу Dow Jones:
Що спричинило крах у 1987 році?
Хоча причини цього не можна точно визначити, багато професіоналів покладають головну вину на комп’ютеризовані програми. Через них на ринку з’явилася велика кількість заявок на продаж, а також було виконано багато стоп-лосів, які в кінцевому підсумку вийшли з-під контролю.
Це був час, коли комп’ютеризована торгівля перебувала на початковому етапі, і її вплив на ринок ще не був повністю пройдений стрес-тестами. Крім того, протягом цього періоду були представлені фьючерсні інвестиційні продукти та страхові портфельні інвестиції. Ця комбінація створила умови для торгівлі з надмірним плечем, і по всьому світу стали поширюватися стратегії арбітражної торгівлі.
Тодішній голова Федеральної резервної системи Алан Грінспен намагався агресивно знизити процентні ставки, щоб стабілізувати економіку шляхом збільшення ліквідності на ринку. Після біржової кризи у програмне забезпечення почали встановлювати “автоматичні вимикачі”, щоб зменшити ринковий ризик від подібних аномалій. Було вирішено повністю припинити торгівлю, коли щоденний рух цін на ринку досягав небезпечного або надмірного рівня.
Багато професійних трейдерів, брокерських компаній та звичайних інвесторів були збанкротовані через крах у 1987 році.
Азійська фінансова криза 1997 року
Початок кризи
Азійська фінансова криза почалася з краху таїландського бата, спричиненого неможливістю уряду Таїланду підтримувати прив’язку своєї валюти до долара США. Тайський бат став плаваючою валютою і різко дешевшав через те, що країна опинилася на межі банкрутства. Ця криза швидко поширилася на інші країни Південно-Східної Азії, включаючи Індонезію, Філіппіни, Малайзію і Південну Корею.
Підґрунтя кризи
Підґрунтям кризи став швидкий зріст економік “азійських тигрів”, що сприяло масовому надходженню капіталу, зростанню державного і корпоративного боргу, перегріву економіки та буму на ринку нерухомості.
Наслідки кризи
У результаті фондові індекси та валюти цих країн різко впали. Багато з них мали величезні борги, які перевищували 170% їх валового внутрішнього продукту. Проте деякі країни в регіоні відчували себе трохи краще під час азійської кризи і були менше поранені. Серед них були Японія, Сінгапур і Тайвань.
Падіння азійських валют під час кризи:
Рятувальні заходи МВФ під час Азійської фінансової кризи
Міжнародний валютний фонд (МВФ) змушений був втрутитися у цей триваючий кризис і створити пакет заходів по порятунку, який складався з інвестицій більш як у 100 мільярдів доларів, щоб допомогти стабілізувати регіон. МВФ наклав на ці країни строгі обмеження, вимагаючи від них підвищення процентних ставок, скорочення розходів та збільшення податків для збільшення державних надходжень. Ця програма мала успіх, і через декілька років проблемні країни змогли почати відновлюватися після кризи.
Причини кризу
Як і багато інших занепадів ринку до цього, азіатська криза була викликана переоцінкою активів, чрезмерним борговим навантаженням, високим рівнем кредитного ризику та нестабільним зростанням.
Бульбашка доткомів 2000 року
Пам’ять про бульбашку на ринку доткомів все ще жива для багатьох трейдерів та інвесторів. Це була епоха, коли Інтернет раптово вплинув на життя людей і змінив практично всі галузі бізнесу.
У середині 1990-х років, коли Інтернет став масовим явищем, він відкрив величезні можливості для онлайн-бізнесу. Як приватні, так і інституційні інвестиції ллється в усі нові онлайн-компанії, ніби потоком. Безліч інвесторів прагнули отримати свій шматок від світової павутини і збагатіти на цьому.
Протягом цього часу багато інвесторів не звертало увагу на основні фундаментальні показники. Вони робили величезні ставки на очікувані зростання, які виявилися нереалістичними. Фактично, багато інтернет-стартапів оцінювалися зростанням на рівні 75% протягом 5-річного періоду. Звісно, деякі компанії, такі як Amazon і Ebay, стали надзвичайно успішними, але більшість інших інтернет-стартапів були повністю невдалими.
К наприкінці першого кварталу 2000 року інвестори стали обережно ставитися до завищених оцінок, і ціни акцій почали падати. Акції розпочали зниження, особливо в технологічному секторі, і мрії багатьох підприємців про доткоми раптово розсіялися.
Корекція ринку доткомів: падіння індексу NASDAQ
Ринок інтернет-компаній, представлений індексом NASDAQ, зазнав серйозної корекції. Фактично, більшість акцій та індексів стрімко впали, поки ринок не досяг дна у 2002 році. Протягом цього періоду ринок знищив понад 5 трильйонів доларів, розбиваючи мрії та заощадження багатьох інвесторів на цьому шляху.
Пузир Dot Com 2000 року: відмінний приклад безумства. Коли певна ідея перетворюється на масову істерію, це може бути дуже небезпечним.
Житловий кризис у США 2007 року: історія та наслідки
Житловий кризис та криза на ринку низкоякісних кредитів, які призвели до краху фондового ринку у 2008 році, є останнім великим крахом фінансового ринку, який зафіксовано на фондовому ринку США та інших ринках.
Історія почалась ще в 1990-х роках, коли уряд США почав створювати програми, які робили придбання житла більш доступним, особливо для тих, у кого кредитна історія була неідеальною або навіть проблемною. Ці програми працювали через іпотечні компанії Freddie Mac і Fannie Mae, які виступали у ролі урядових іпотечних кредиторів.
В результаті на ринку з’являлося все більше і більше іпотечних кредитів, багато з яких були низької якості. Кредити з плаваючою процентною ставкою стали популярними, і багато позичальників були схвалені на іпотеку, яку вони не могли собі дозволити. Спочатку це не викликало серйозних побоювань у кредиторів, оскільки ринок житла стійко зростав з року в рік.
Однак іпотечні брокери заробляли величезні суми грошей на ринку кредитів, і Уолл-стріт теж приєднався до цієї гри. Вони почали створювати та просувати нові інвестиційні інструменти, такі як іпотечні цінні папери (MBS) та обліковані боргові зобов’язання (CDO), які представляли собою пул закладних. При цьому ці фінансові продукти були оцінені рейтинговими агентствами як цінні папери з низьким рівнем ризику.
Багато інвесторів почали масово вкладати гроші в ці фінансові продукти, оскільки вони були захищені за рахунок іпотечних кредитів, а ринок житла тоді здавався непотопляемим.
Крім того, на Уолл-стріт був введений новий тип кредитних деривативів, який називається кредитно-дефолтними свопами (CDS). Кредитні дефолтні свопи схожі на страхові поліси. Вони були розроблені для захисту від дефолту. Але головним недоліком CDS було те, що вони не регулювалися і під ними не було ніяких резервів. Всі ці фактори призвели до створення ринку з чрезмерним левереджем.
Криза житлового кредитування 2008 року: виникнення та наслідки
Почавши замітне збіднення ринку житла, почалася серйозна спад. З вересня по жовтень 2008 року тривалий період у 3 тижні, коли промисловий індекс Доу-Джонса впав на понад 3500 пунктів від свого останнього максимуму. Це було значним падінням на фондовому ринку, що призвело до зниження індексу Dow Jones на понад 30%.
Багато людей стверджують, що причиною кризи субстандартного кредитування 2008 року спочатку були найкращі наміри. Хто міг уявити, що надання можливості більшій кількості людей купити свій власний будинок може призвести до такого трагічного наслідку? Це ж не мав бути “американським сном”? Проте для багатьох власників будинків та інвесторів це виявилося, скоріше, кошмаром.
Висновок: навчені з минулого
У цій статті ми обговорили сім основних фінансових пузирів, починаючи від тюльпанової лихоманки 1637 року і закінчуючи останньою фінансовою кризою зі субстандартного кредитування 2008 року. Хоча часи, коли відбувалися ці різні фінансові катастрофи, різні, і події, які їх оточують, унікальні, між ними також є багато схожостей. Найбільш помітним з них є те, що більшість людей схильні до масової паніки та істерії. Цей характерний недолік у нас присутній у нашій ДНК, і фінансовий ринок діє тут як каталізатор.
Чи може фондовий ринок знову зламатися, і якщо так, то чи зможемо ми запобігти наступній кризі? Щодо першого питання, я б сказав, що однозначно так. Фондовий ринок знову зламається. Щодо останньої частини питання, я не вірю, що ми можемо цього уникнути, оскільки історія показала нам, що у інвесторів, як правило, дуже коротка пам’ять. Тож, на жаль, у нас завжди будуть цикли бумів і спадів.
Отже, основне питання полягає в тому, “чи ринок обвалиться”, а “коли станеться наступний злам на фондовому ринку”? Таким чином, для розумного трейдера та інвестора дуже важливо витягти важливі уроки з історії. А також вжити необхідні заходи, щоб захистити себе та пом’якшити фінансові втрати, спричинені наступним великим фінансовим крахом.